2022-02-14光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对鲁阳节能进行研究并发布了研究报告《动态跟踪点评：需求扩容进行时，受益于高耗能行业节能降碳改造》，本报告对鲁阳节能给出买入评级，当前股价为20.5元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为71.47%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的方晏荷。

鲁阳节能(002088)

事件：2月11日，国家发改委联合工信部、生态环境部、国家能源局等四部门发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，旨在推动科学做好重点领域节能降碳改造升级。其中重要方向为“引导改造升级”，加强能量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，提升资源能源利用效率。

点评：

高耗能行业节能降碳改造升级，或将拉动保温材料应用：根据各个行业节能降碳改造升级实施指南，对于工业设备节能改造和节能材料应用将是主要工作方向，而窑炉与管道保温材料应用将是其中重要组成部分。具体行业要求如下：

乙烯：采用可塑性耐火材料衬里、陶瓷纤维衬里、高温隔热漆等优质保温材料，降低热损失。电解铝：重点推动电解铝新型稳流保温铝电解槽节能改造。水泥：推动采用模块化节能或多层复合窑衬、气凝胶、窑炉专家优化智能控制系统等技术。玻璃：采用玻璃熔窑全保温、熔窑用红外高辐射节能涂料等技术。陶瓷：推广节能窑炉及高效烧成技术。合成氨：采用性能好的隔热、保冷材料加强设备和管道保温。电石：推进电石炉采用高效保温材料，有效减少电石炉体热损失，降低电炉电耗。磷铵：采用性能好的隔热材料加强设备和管道保温。

陶纤需求扩容逻辑仍在演绎，业绩天花板有望不断抬升：陶瓷纤维作为工业用重要的保温隔热材料，受益于国家节能降碳政策推动，行业市场空间将持续扩大。鲁阳节能亦在重点开发和推广旗下产品，如节能炉衬减碳技术系统等，不拘泥于具备传统优势的石化领域，在钢铁、有色以及防火市场也在加大布局。公司正在加快产能扩张步伐，在需求扩容的背景下，销量增长的确定性大幅提高。

产品竞争优势支撑业绩确定性增长：公司前期产能在2021年得到充分释放，诚然受益于部分中小产能的退出，但更多的还是在成本优势领先的基础上，依靠营销体系改革以及管理体制的转型实现竞争优势放大。我们认为公司的竞争力和成长逻辑在2022年并没有发生改变，伴随产能扩张，业绩将实现稳健增长。

盈利预测与估值评级：节能降碳政策不断推进，行业需求有望不断扩容，持续打开公司业绩天花板。公司营销体系变革推动产能充分释放，如今加快进入产能扩张周期，业绩增长确定性较强。我们维持公司21-23年净利润分别为5.43、6.59和7.91亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求增长不及预期；公司市场份额提升不及预期；新业务拓展不及预期；岩棉业务恢复不及预期；现金分红比例大幅降低。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为30.13。证券之星估值分析工具显示，鲁阳节能（002088）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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文章来源：《节能与环保》 网址: http://www.jnbjb.cn/zonghexinwen/2022/0214/2775.html